¿Por qué a Warren Buffett tampoco le gusta invertir en empresas de productos básicos (commodities)

martes, 22 de octubre de 2013



Warren Buffett no sólo se anda con cuidado a la hora de invertir en empresas tecnológicas. Tampoco le gustan demasiado las empresas que dependen demasiado de productos básicos como principal fuente de ingresos. Claro que esto no le ha impedido invertir en el pasado a través de Berkshire Hathaway en empresas como Exxon Mobil y ConocoPhillips.

Claro que el mismo Buffett admitió haber cometido uno de sus mayores errores de inversión en su apuesta por ConocoPhillips, ya que llegó a perder 1.000 millones de dólares.


El error se debió a que el Señor Buffett aumentó su participación en esta compañía en 2008, justo antes de que el precio del petróleo se desplomara junto con el resto del mercado de valores. De hecho, cualquier empresa que dependa en gran medida de los precios de algunas materias primas, siempre tendrán un extra de volatilidad con respecto a otras

Aquella lección hizo que Warren Buffett prefiera estar alejado de las compañías de commodities, ya que nadie es capaz de predecir con exactitud el precio de los productos en el tiempo. Es más, para Buffett, las empresas que dependen de los precios de materias primas no tienen manera de garantizar unos resultados para sus accionistas, aunque el CEO haga un trabajo espectacular. Están a merced del azar en cierto modo.

Veamos algunos ejemplos concretos de lo que quiere decir Warren Buffett con varios datos elaborados por nuestros amigos de Fool.com, donde vamos a comparar una commodity (cuyo comportamiento se puede casi-generalizar) con la favorita de Buffett, la gran Coca-Cola.

Consol Energy.
2008
2009
2010
2011
2012
Ingresos
$ 4.270
$ 4360
5.010 dólares
$ 5960
5,020 dólares
Los ingresos brutos
$ 954
$ 1.130
$ 1,120
$ 1,550
$ 792
El margen bruto
22%
26%
22%
26%
16%
Los ingresos netos
$ 443
$ 540
$ 347
$ 633
$ 389
El margen neto
10%
12%
7%
11%
8%.
Fuente: Fool.com. Cifras en miles de millones de dólares

Consol Energy produce carbón y Gas. Durante los últimos 5 años sus precios están bajo presión y sus márgenes brutos y netos se han visto afectados. Debido a esta volatilidad en sus precios, la empresa carece de claridad en cuanto a perspectivas financieras. De hecho, en uno de los mercados más alcistas de Estados Unidos, la empresa ha tenido una rentabilidad muy por debajo del S&P 500.

2008
2009
2010
2011
2012
Ingresos
$ 32
$ 31
$ 35
$ 47
$ 48
Los ingresos brutos
$ 21
$ 20
$ 22
$ 29
$ 29
El margen bruto
66%
65%
63%
62%
60%
Los ingresos netos
$ 6
$ 7
$ 12
$ 9
$ 9
El margen neto
19%
23%
34%
19%
19%
Fuente: Fool.com. Cifras en miles de millones de dólares

La capacidad de Coca-Cola para establecer los precios de los productos que vende demuestra cómo ha sido capaz de mantener su beneficio y margen de beneficio de forma constante. Por tanto, junto con el aumento de los ingresos y un control sobre sus costes de fabricación sin demasiados sobresaltos en su materia prima, convierten a esta compañía en la favorita de los grandes inversores.

Si observamos las empresas que componen la cartera de inversión de Warren Buffett, nos podemos hacer una idea de las empresas que le gustan y no le gustan. Está claro que Buffett prefiere ante todo acciones de perfil financiero y empresas líderes en su mercado, a ser posible con posibilidad monopolista.

Resumiendo:


Warren Buffett prefiere no invertir en Commodities por dos razones:
  • A largo plazo, el precio de los productos es desconocido y por tanto podrían verse afectados los resultados de la compañía.
  • Las empresas que dependen fuertemente de los productos básicos no tienen poder para fijar los precios, por lo que si los costos aumentan, los márgenes de beneficios pueden caer rápidamente.


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